3q10高生長事態持續。

3q10公司完成營收8.23億元,同比增進66.8%。3q10公司實現歸屬母公司股東凈利潤1.03億元,同比增進115.4%,增速較1h10又有提升。按現在1.92億股本,對應eps為0.54元。3q10公司運營效率顯著改善。

3q10公司三費費率為8.51%,同比下降0.85個百分點。其中,銷售費率為1.18%,同比上升了0.09個百分點;管理費率為8.01%,同比下降了0.08個百分點;財政費率為-0.69%,同比下降0.86個百分點。

毛利率提升顯著,地域擴張加速。

3q10公司綜合毛利率為27.63%,同比上升了2.16個百分點。公司綜合毛利率的提升一方面是由于毛利率較高的華東、西南、華南地區營業拓展加速(據公司最近公告,山東子公司將在聊城設立,以加強華東地區營業結構);另一方面是由于公司成本用度控制良好,運營效率顯著改善。

市政園林營業拓展提速,業績提升有望超預期。

3q10公司相繼中標聊城九州洼濕地公園項目、濰坊北辰洲景觀綠化工程項目,市政園林營業拓展提速。我們以為,公司ipo后攜資金優勢,有望借市政園林營業的規模化進軍,實現業績的超預期提升。

超募資金新建苗木基地,資本控制能力進一步加強。

8月末公司公告將動用1.99億元超募資金新建2900畝苗木基地,以加強上游資本控制能力。我們以為,此舉將提升公司大型喬木等高端苗木自供比例,有力支持園林施工營業拓展。

維持“推薦”的投資評級。