公司動態：

棕櫚園林公布2021年業績,共實現營業收入12.9億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤1.68億元,同比劃分增進96%和117%。全面攤薄每股收益0.88元,略高于預期9%。公司擬每10股派發現金盈利1元,以資本公積金每10股轉增10股。

談論：

工程營業量價齊升,規模效應開端展現。公司上市恰逢園林綠化行業的景氣高峰,各項營業均出現了迅猛增進。尤其是收入占比靠近90%的工程營業,在足夠的召募資金支持下,實現了97%的增進;同時由于高毛利的市政園林項目收入增多,工程營業毛利率提高1.3個百分點,實現“量價齊升”。在公司收入規模翻番的情況下,凈利潤率穩步提升至13.1%,從而使得凈利潤出現更快增進。

后續訂單足夠,市政園林開拓獲將加速。2021年公司新簽工程條約175個,金額達12.77億元;新簽設計條約172個,金額達2.33億元。后續訂單依然足夠,現在在手訂單靠近10億元。除了競爭優勢顯著的地產景觀項目外,公司也正積極拓展市政園林市場。公司在山東聊城和濰坊均有市政項目中標,金額合計跨越3億元。去年年底又增資控股了濰坊當地勝偉園林,欲借助其在鹽堿地領域的技術優勢和當地的拿單能力,加速山東市政園林營業生長。

上調公司盈利展望30%。鑒于公司將來市政園林收入規模占比將逐步提高,收入規模將有較快提升。參考公司的2021年經營設計,我們上調2021年每股收益展望30%至1.72元,2021年每股收益展望至2.64元。

投資建議：

根據調整后的盈利展望,現在股價對應2011和2021年市盈率劃分為44.5x和28.9x,我們看好園林綠化行業的生長空間和棕櫚園林作為行業龍頭的增進速度,鑒于現在市場已經給予其較高的估值,我們維持“審慎推薦”評級。

風險：

壞賬風險;房地產投資大幅下滑,地產商縮減園林投資;市政園林市場拓展長期打不開事態;大盤下跌帶來估值壓力。