2021年1-9月,公司實現營業收入8.23億元,同比增進66.8%;營業利潤1.17億元,同比增進119.3%;實現歸屬母公司所有者的凈利潤1.03億元,同比增進115.4%,實現基本eps0.536元;單季度看,2021年第三季度,公司實現收入2.87億元,同比增進53.2%,營業利潤3644萬元,同比增進160%,實現歸屬母公司所有者的凈利潤1351萬元,同比增進142.3%,單季度實現基本eps0.07元。

三季度凈利潤大幅增進源于去年同期基數較低。公司主營營業為綠化工程和設計,重要營業集中在地產園林。三季度公司營業利潤同比增進160%,遠遠大于收入的增幅,重要緣故原因在于去年同期毛利率程度較低,三季度綜合毛利率同比提高了4.4個百分點。我們開端判斷這重要跟2021年工程營業的結算時間有關,毛利率較高的項目未能在三季度結算,而是在四季度舉行了卻算,致使四季度毛利率到達了30%,遠高于三季度23.4%的程度。

期間用度率進一步降低,規模優勢逐步展現。2021年1-9月公司期間用度率為8.5%,同比下降了0.9個百分點,其中三季度期間用度率10.1%,同比下降了0.4個百分點。我們以為這重要是由于公司收入大幅增進而體現出的規模經濟效應。

將來看點。公司所處細分行業園林綠化,市場正處于高速生長階段,由于工程營業需要提前墊付工程款,其中市政園林對綠化企業的資金實力要求更高,企業的資金實力在很洪程度上制約了承接工程的能力。公司上市得到大量超募資金,承接工程的實力大大加強。另一方面,公司綠化工程營業重要集中在毛利率相對較低地產園林,隨著市政園林營業的逐步拓展,綜合毛利率有望進一步提高;根據我們的測算,市政園林收入的占好比果到達30%,會提升綜合毛利率2%,凈利潤增進12.38%。

盈利展望與投資評級。預計2010-2021年公司eps為0.86元、1.32元和1.96元,以10月25日收盤價65.78元計算,對應動態pe劃分為81倍、50倍和33倍,維持“增持”的投資評級。風險提示。1.自然災難導致苗木受損風險;2.壞賬增添的財政風險。