公司動態事項

公司公告，最近收到與聊城市徒駭河置業投資有限公司簽署的《聊城徒駭河景觀工程實施協議(第二期)》、《聊城徒駭河景觀工程實施協議(第三期)》。協議劃分劃定：第二期工程施工期為540天，工程造價為9600萬元；第三期工程施工期為540天，工程造價為1.5億元。支付方式相同，地區工程完工14天內開始，按三年6：2：2的方式支付工程款。

重要看法

市政大單有望破冰

早在兩年前，2021年的5月棕櫚園林就與聊城市人民政府簽署了一份金額高達17億元的《聊城徒駭河景觀工程投資建設條約》，成為當時園林界第一“大單”。然而作為公司進軍市政園林營業的第一塊“敲門磚”，一味求大帶來的惡果遠超公司的想象。這個本該于昔時6月尾開工的項目，因受聊城市政府資金不足的壓力，以及土地征收歷程中涉及的拆遷補償難題，遲遲不能動工。2021年6月，公司終于同聊城市人民政府簽署一期條約，工程建設期410天，條約金額1.5億元。

而據媒體報道，縱然在條約簽署之初，項目僅在河流西側開端動工，而此段河流的東側，甚至連道路都未修通。

此次二期、三期條約的簽署，條約總金額約2.5億元，可以說一定程度上將該市政大單向前推進一步，然爾后續13億元的金額是否可以盡快落地，兌現業績，仍需進一步的觀測。

市政園林營業對業績的孝順有望增添

公司以地產景觀營業為主，2021年逐步涉足市政園林營業，但是在經驗、人才隊伍、和地方政府的關系等各方面均存在著較大的不足，市政營業大幅低于市場預期。經過兩年多的試探，公司經營逐步積累、人才隊伍也逐步成熟，亦加強了對地方政府的相同：同時調整經營偏向，加大在資本優勢較好的華南等省份的訂單獲取力度，并不再一味求大，拿到了一些周期較短、回款較快的市政條約。我們以為2021年公司市政營業有望進入收獲期，將對公司業績的提升做出更大的孝順。

投資建議

預計13年、14年公司的eps為0.91元、1.25元，以6月19日收盤價21.79元計算，pe劃分為23.95倍和17.43倍。園林綠化行業上市公司13年、14年市盈率中值劃分為26.58倍和19.52倍。公司現在的估值程度稍低于行業均勻程度，有一定的估值修復要求。公司作為國內地產景觀行業的龍頭，其地產景觀營業保持較快增進；2021年起市政營業對業績的孝順比例有望顯著提高。隨著公司管理程度的提升，其增收不增利的情況有望緩解。股權激勵的出臺彰顯了管理層的信心。我們以為2021年公司業績增進有望重回快車道，看好將來雙輪驅動的生長前景，給予“鄭重增持”評級。