棕櫚園林：四季度業(yè)績改善 市政園林超預(yù)期棕櫚園林：四季度業(yè)績改善 市政園林超預(yù)期

公司公布了2021年度業(yè)績快報,實現(xiàn)銷售收入31.9億元,凈利潤2.98億元,攤薄eps0.78元eps。

談?wù)?

1、四季度業(yè)績改善,市政園林超預(yù)期

2021年收入增進28%,凈利潤增進7.9%,在市場預(yù)期范圍之內(nèi)。四季度收入增進27.4%,凈利潤增進16.2%,收入增進略低于前三季度,但凈利潤增進率大幅改善。預(yù)計市政園林營業(yè)占比靠近15%,其中四季度占比跨越20%,超預(yù)期。

2、市政園林營業(yè)有望持續(xù)改善

經(jīng)過戰(zhàn)略、組織和人事調(diào)整,市政園林營業(yè)有改善跡象,市政園林四季度收入跨越前三季度總合。分解師以為市政園林營業(yè)將持續(xù)改善。

3、商品住宅景氣上行,棕櫚園林受益程度高

(1)商品住宅景氣上行:過去十年商品住宅(扣除保障房)供不應(yīng)求(近5年尤其云云),過去投資性需求占比1/4~1/3,需求不合理調(diào)控需求,現(xiàn)在投資性需求占比降至約14%,限購已奏效,進一步壓縮空間很小。需求結(jié)構(gòu)趨合理,應(yīng)擴大供應(yīng),看好將來幾年商品住宅的投資趨勢。另外大型房地產(chǎn)企業(yè)將率先加大新開工,且本輪持續(xù)性將強于2021年,由于需求結(jié)構(gòu)更合理,政策壓制的彈性大大下降。(詳見附錄2);(2)棕櫚園林受益彈性高:地產(chǎn)園林先有渠道,資金才能施展作用,棕櫚園林渠道覆蓋天下90%以上房地產(chǎn)市場且資金滿足經(jīng)營所需。

4、盈利展望與投資評級

分解師預(yù)計2021年-2021年eps劃分為1.39元、2.20元,2021年動態(tài)pe18.4倍。2021年30倍pe對應(yīng)41.3元,維持“強烈推薦-a”的投資評級。

5、風險因素

房地產(chǎn)調(diào)控,渠道結(jié)構(gòu),應(yīng)收賬款采取風險。