公司動態:棕櫚園林公布2021年一季度業績,實現營業收入2.53億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤2,610萬元,同比劃分增進35.2%和43.0%。全面攤薄每股收益0.068元,相符預期。

談論:工程淡季,收入平穩增進;設計營業提升毛利率。由于天氣因素,1季度為園林綠化工程淡季,公司工程營業平穩增進22%。而設計和苗木銷售收入劃分大幅增進111%和704%。毛利率較高(靠近70%)的設計收入占比由8.65%提升至13.5%,推升綜合毛利率3個百分點。上市之后,營業規模擴張帶來銷售用度和管理用度高企,劃分增進88%和94%,一定水平上壓制了凈利潤的增進速度。

市政園林營業開拓將加速公司增進。2021年公司新簽工程條約175個,金額達12.77億元;新簽設計條約172個,金額達2.33億元。后續訂單依然足夠,現在在手訂單靠近10億元。除了競爭優勢顯著的地產景觀項目外,公司也正起勁拓展市政園林市場。公司在山東聊城和濰坊均有市政項目中標,金額合計跨越3億元。去年年底又增資控股了濰坊當地勝偉園林,欲借助其在鹽堿地領域的技術優勢和當地的拿單能力,加速山東市政園林營業生長。預計公司后續業績增速將加速,公司預計中期業績同比增速在60%-90%。

投資建議:維持盈利展望,現在股價對應2011和2021年市盈率劃分為37.5x和24.3x,我們看好園林綠化行業的生長空間和棕櫚園林作為行業龍頭的增進速度,鑒于現在市場已經給予其較高的估值,短期空間不大,我們暫維持“審慎推薦”評級。

風險:壞賬風險;房地產投資大幅下滑,地產商縮減園林投資;市政園林市場拓展長期打不開事態;大盤下跌帶來估值壓力。