2季度公司工程完工量迅速恢復正常,同比增進89%。今年1季度公司重要在建項目受春節后復工時間較短的晦氣因素影響,當季工程完工量較少,導致1季度的收入結算僅有2.53億元,同比僅增進35%。進入2季度后,公司施工進入正常階段,2季度單季度實現收入6.59億元,同比增進89%。整個上半年公司實現收入9.12億元,從當前公司在手項目的推進速度看,預計下半年的工作量將更為緊湊,有望占到整年收入的60%左右,今年公司整年收入有望到達24億元左右,同比2021年將增進90%。

“地產+市政園林”的綜合生長模式穩健推行,工程條約承接量連創新高。

今年以來公司利用地產園林方面的傳統優勢努力向市政園林舉行拓展,劈頭預計到上半年終公司現實新簽及處于待簽約階段的條約額跨越40億元,其中市政園林與地產園林各占一半左右。從這些條約的執行前景看,考慮到市政園林較長的執行周期,我們判斷將來兩年內公司收入組成中回款期較短的地產園林其占比仍將在7成以上。從而,公司在營收規模快速擴張的同時,其整體營業組合的經營風險仍處于良好的可控狀態。

設計及苗木資本的競爭優勢進一步加強,上半年實現凈利率12.6%,盈利能力保持在良好程度。現在公司設計營業已形成廣州總部加上海、北京、成都、杭州4個分院的良好架構;苗木資本方面,公司募投項目和超募資金投向的多個苗場建設希望良好,預計今年公司苗木自給率將快速上升至30%左右,公司在設計和苗木資本的競爭優勢進一步領先行業。上半年公司銷售凈利率為12.6%,同比略降0.5個百分點,仍保持在較好的盈利程度。

長期高速增可期,維持推薦的投資評級。園林景觀產業對地產項目、城市環境的價值提升效應快速展現,行業市場容量仍將快速擴大。公司作為這一市場的領先企業,“地產+市政園林”生長模式能夠保證公司在快速做大規模的同時合理控制經營風險,我們看好公司長遠的生長前景。預計2011-2021年公司eps劃分為0.85、1.30和1.80元,維持推薦的投資評級。

風險提示:工程企業收入結算進度顛簸等。