公司公布2021年中報,報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入161354.74萬元,同比增進35.7%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤13871.44萬元,同比增進18.46%,實現(xiàn)每股收益0.30元,同比增進18.5%。

整體來看,相對一季報情況,中報顯示要好于市場預(yù)期。分營業(yè)來看,園林工程收入148891.08萬元,同比43.84%,園林景觀設(shè)計收入8310.96萬元,同比下降8.86%,苗木銷售收入4004.13萬元,同比下降34.92%。而從上半年新簽署單來看,經(jīng)營改善非常顯著,地產(chǎn)設(shè)計條約金額約為1.4億元,同比增進約100%,新簽地產(chǎn)施工條約約15億元,同比增添約30%,市政施工條約14億元,同比增添20倍。條約額的豐滿有助于下半年業(yè)績繼續(xù)保持平穩(wěn)較快的增進態(tài)勢。

經(jīng)營毛利率為22.84%,同比下降5.87個百分點,工程營業(yè)毛利率22.34%,同比下降2.38個百分點,設(shè)計營業(yè)毛利率18.02%,同比下降33.91個百分點,這個重要受營改增影響,苗木營業(yè)毛利率51.39%,同比下降9.99個百分點。銷售用度同比下降31.79%,管理用度下降9.4%,財政用度下降0.03%,整體期間用度率9.55%,同比下降4.8個百分點,用度控制意愿較為強烈。中報凈利率程度為9.34%,同比下降0.77個百分點。

通過加強結(jié)算和回款管理,報告期內(nèi)公司現(xiàn)金流情況有所好轉(zhuǎn),經(jīng)營活動發(fā)生的現(xiàn)金流金額為-1.62億元,同比增進45.54%,經(jīng)營活動發(fā)生的現(xiàn)金流凈額/營業(yè)收入為-0.10(去年同期為-0.25),收現(xiàn)比為0.64(去年同期為0.72)。

盈利展望及投資評級。根據(jù)最新股本及經(jīng)營情況,我們預(yù)計公司2021年、2021年、2021年每股收益為0.85元、1.13元、1.48元,現(xiàn)在股價對應(yīng)pe為21x、15x、12x,整體來看,我們以為公司業(yè)績低點已過,現(xiàn)在訂單豐滿,地產(chǎn)營業(yè)穩(wěn)步推進,市政營業(yè)有用突破,將來業(yè)績有望加速增進,同時股權(quán)激勵措施推出也彰顯管理層將來增進信心。相對于業(yè)績增速來看,現(xiàn)在股價估值具有吸引力,維持“推薦”評級,建議積極關(guān)注。

風(fēng)險提示:房地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期;訂單執(zhí)行不及預(yù)期;現(xiàn)金回款風(fēng)險。