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特殊字體所屬行業(yè)：修建施工行業(yè)

8月17日，棕櫚園林(002431,股吧)公布2021年半年報(bào)：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.89億元，相比上年同期增進(jìn)29.87%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.17億元，相比上年同期增進(jìn)1.67%，定期末股本攤薄后每股收益0.30元。

公司經(jīng)營(yíng)概況

公司收入保持較快增進(jìn)。二季度以來的地產(chǎn)銷售升溫動(dòng)員公司訂單及收入的快速上升。毛利率、凈利率均有下降。其中，工程營(yíng)業(yè)毛利率相對(duì)穩(wěn)定，下滑0.83個(gè)百分點(diǎn)，設(shè)計(jì)營(yíng)業(yè)毛利率有所走低，下滑14個(gè)百分點(diǎn)，苗木營(yíng)業(yè)毛利率略有上升，上漲1.03個(gè)百分點(diǎn)。銷售用度率、管理用度率與上年同期基本持平，但受刊行債券以及召募資金利息孝順削減等緣故原因影響，財(cái)政用度上漲3.84個(gè)百分點(diǎn)。公司從1月起按權(quán)益法確認(rèn)貝爾高林的投資收益，上半年累計(jì)孝順1873.9億元。

應(yīng)收款繼續(xù)增添，收現(xiàn)比指標(biāo)好轉(zhuǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款相比期初繼續(xù)增添，但增添幅度相比上年同期有所下降。公司收現(xiàn)比指標(biāo)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，說明公司應(yīng)收賬款整體周轉(zhuǎn)雖有變慢，但公司在積極加大了追繳應(yīng)收款力度。設(shè)計(jì)實(shí)力提升，苗圃基地基本建成。報(bào)告期內(nèi)，設(shè)計(jì)子公司成立，修建設(shè)計(jì)甲級(jí)資質(zhì)通過收購(gòu)得到，公司設(shè)計(jì)實(shí)力已經(jīng)不僅范圍在園林領(lǐng)域。苗木基地在建面積17607畝，建成面積擴(kuò)大到15096 畝，公司舉行了園林苗木質(zhì)量分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)系統(tǒng)、生產(chǎn)技術(shù)規(guī)程等方面的標(biāo)準(zhǔn)與技術(shù)壁壘建設(shè)，保證了持續(xù)供應(yīng)高質(zhì)量苗木的能力。

看好公司將來生長(zhǎng)

訂單升溫，預(yù)收款預(yù)示將來增進(jìn)。二季度隨著地產(chǎn)銷售升溫，隨著國(guó)家錢幣政策放松，公司訂單也出現(xiàn)較快增進(jìn)。從公司預(yù)收款來看，現(xiàn)在公司預(yù)收款跨越6000萬(wàn)元，是歷史最好情況，這也預(yù)示著下半年公司營(yíng)業(yè)具有較好生長(zhǎng)前景。

人員、資金配備齊全

上年，公司就已經(jīng)為現(xiàn)在公司生長(zhǎng)做好了人力貯備，雖然在今年一季度造成公司用度大幅上升，但從現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)來看，隨著新增人員逐漸融入公司項(xiàng)目，這將有助于推動(dòng)公司將來營(yíng)業(yè)增進(jìn)，造成用度增添的負(fù)面因素將轉(zhuǎn)化為動(dòng)員公司增進(jìn)的積極因素。公司刊行了7億元債券，幫助公司抵御經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)加強(qiáng)接單及施工競(jìng)爭(zhēng)力。

加強(qiáng)管理，積極挖潛

報(bào)告期內(nèi)，公司逐步加強(qiáng)自身管理能力，成立了規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化在公司管理能力建設(shè)中的核心職位。園林行業(yè)施工還略顯粗放，公司較早的采取規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化管理方式，不僅能提升公司整體盈利能力，更能加強(qiáng)在園林領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力，搶占更多市場(chǎng)份額。

投資建議

對(duì)于將來園林公司的展望，在關(guān)注訂單仍保持較快增進(jìn)的同時(shí)，更關(guān)注回款、下游現(xiàn)金流等各種周轉(zhuǎn)指標(biāo)。只要影響周轉(zhuǎn)指標(biāo)的各種要素在朝積極偏向演變，園林類公司與裝飾類公司一樣邏輯上類似，只是業(yè)績(jī)確認(rèn)有一定滯后。風(fēng)險(xiǎn)在于地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期。

預(yù)計(jì)公司2012～2021年eps劃分為0.99、1.44、2.02元，對(duì)應(yīng)25、17、12倍pe，維持“增持”評(píng)級(jí)。