業績簡評

7月27日,棕櫚園林公布2021年中期業績快報,營業收入11.89億元,相比上年同期增進29.75%,歸屬于上市公司股東凈利潤1.17億元,相比上年同期增進1.67%,基本每股收益0.30元。

經營分解

收入保持平穩增進:1、報告期內,公司收入保持平穩增進,增速維持在30%左右;2、報告期內,隨著地產銷售二季度轉暖,預計公司工程訂單保持著較快增速,這有用地保障了公司將來營業收入的增進。

銷售凈利率同比下降,但環比逐漸回升:1、報告期內,公司銷售凈利率(歸屬于上市公司股東凈利潤/營業收入)為9.85%,相比去年同期下降2.78個百分點,一季度占比較高的管理用度和財政用度是造成銷售凈利率下降的重要緣故原因,預計市政營業的希望也對毛利率有一定影響;2、單季度來看,公司二季度銷售凈利率(歸屬于上市公司股東凈利潤/營業收入)回升較快,已經從一季度的2.19%上升到12.96%,僅低于去年同期0.56個百分點。

設計管理優勢逐漸展現,人員資金配備齊全保障后續生長:公司具備快速生長潛力:1、公司“內部挖潛”作用逐漸展現,提升盈利能力同時,加強公司市場競爭力;2、公司人員擴張所帶來成本用度增添的負面作用將隨著人員投入工程項目,工作熟練度逐步提高而消除,暫時的負面因素將逐漸轉化為支持公司快速生長的足夠產能;3、公司通過發債等方式彌補營運資金,保障厥后續生長。

投資建議

對于將來園林公司的展望,我們在關注訂單仍保持較快增進的同時,更關注回款、下游現金流等各種周轉指標,我們以為只要影響周轉指標的各種要素在朝努力偏向演變,園林類公司與裝飾類公司一樣邏輯上類似,只是業績確認有一定滯后。預計公司2012-2021年eps劃分為1.00、1.38、1.80元,對應25、18、14倍pe,維持“增持”評級。

風險提示

房地產投資大幅低于預期

市政園林施工進度低于預期