事宜
公司今日公布2021年三季報:營業收入33.03億,同增24.65%;歸母凈利2.41億,同增13.18%,扣非后同增12.49%。eps為0.52元,公司業績相符預期。此外,公司預計整年歸母凈利同比增速0-30%。
簡評
3季度收入增進放緩,毛利率上升
3季度公司營業收入11.11億,同比增進7.24%,增進顯著放緩,毛利率23.67%,同比增進1.66個百分點。
收入放緩的重要原因于3季度公司市政項目為主的重大條約實現收入1.31億元,環比削減54.2%。我們判斷市政項目收入受地方財政壓力及地方債管理加強的負面影響,加之公司在2021年大生長之后對市政營業舉行了重新審閱,開工可能趨于守舊。
在市政項目增進不力的情況下毛利率穩健上行,顯示了傳統地產園林營業盈利能力依然良好。
用度率穩定
3季度公司綜合用度率11.43%,同比微升0.14個百分點,重要是由于財政用度增進較快所致。資產減值準備環比增進100萬元,處于合理范圍。
經營現金流惡化放緩
3季度經營現金凈流量-0.93億,較2季度-1.6億環比改善,重要緣故原因是由于市政項目收入希望較慢,收現比提升至66.5%所致。
盈利展望與評級
公司經營狀態穩健,傳統地產營業毛利率穩步提升。關注公司通過棕櫚資本舉行產業鏈整合,以資本運作、產業整合等方式推動ppp類營業的開展。
維持公司14/15年eps為1.18/1.60元的盈利展望,以及增持的投資評級,目的價24元。