投資要點:

棕櫚園林2021年前3季度實現營業收入16.16億,同增96.3%,歸屬于上市公司凈利潤1.82億,同增76.9%,實現eps0.47元。其中第3季度收入與歸屬上市公司凈利潤劃分同增145.5%與10.4.1%,實現eps0.17元。

前3季度公司的毛利率同比提升0.81個百分點至28.4%,低于中報2.3個百分點;凈利潤率同比下降0.44個百分點至12.06%,低于中報1.54個百分點。公司處于天下范圍營業擴展期,管理、營銷用度率劃分同比提升1.07、0.24個百分點,但低于中報0.77、0.11個百分點。

前3季度,公司天下范圍市場開拓良好,三大主營營業規模都有不同程度的突破,其中設計收入和苗木銷售收入增進幅度較大,劃分比去年同期增進了136.04%、254.97%,工程營業收入保持了穩定的增進速度,增幅達89.79%,設計端優勢與苗木資本端優勢將提供公司將來核心生長競爭力。

公司通過子公司收購貝爾高林30%股權,從而實現公司與貝爾高林更深層次的戰略互助,設計能力的增添將加速撬動提升公司園林施工營業量。

地產園林雖略受調控影響,但大客戶戰略有用控制公司營業風險,市政工程事業部已在華北、西南及華中地區睜開營銷網絡,有望加速規模提升。

盈利展望:公司現在在設計端、資本端與施工客戶端積累充分的競爭力,預計11-13年eps 劃分為0.82、1.42元,鄭重增持,目的價38元。